自2月初開始，宏觀邏輯在美聯儲鷹派發(fā)言及較強經濟數據帶動下，多空切換，轉為偏弱邏輯，美元指數自近日低位100.79至今已反彈近2.5%至103.25，而倫鋁隨板塊承壓，自月初高位2647.5美元/噸下跌6.3%至今天（截至發(fā)文）2480美元/噸，而滬鋁在今日下跌前，基本維持在橫盤震蕩，較月初變動不大。而文化指數有色板塊今日也較月初高位下跌3.6%。
2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤中z低至18550元/噸。
鋁價2月以來較倫鋁、有色板塊均偏強運行，Mysteel認為其支撐是關于云南電力緊張、將帶動電解鋁企業(yè)增加60-80萬噸規(guī)模減產的傳言。據Mysteel核算，2023年電解鋁供需過剩40萬噸左右，若傳言落地，疊加對去年減產產能推遲復產的預期，預計帶動電解鋁供需轉為緊平衡，預計將帶動電解鋁行業(yè)平均利潤水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產預期消息輪番上陣，確遲遲未見落地。而基本面其他因素中：
供應方面，據Mysteel調研，貴州省減產產能的復產計劃已提上日程，各企業(yè)開始復產的時間從2月下旬至4月初不等,由于當地大部分電解槽年限較久，大部分槽子需要進行大修，受負荷及大修進度限制，預計單企業(yè)復產時間需要至少三個月才能完成（詳細情況詳見后續(xù)調研報告）。同時四川省電解鋁已復產至近70%，林豐鋁電也已開始復產。
成本方面，氧化鋁價格基本穩(wěn)定，陽極2月價格環(huán)比下調660元/噸，動力煤樣本數據中，截至2月9日，陜西2月份坑口價下跌142元/噸，內蒙坑口價下跌50元/噸，綜合上述成本分項價格變動，折算帶動電解鋁成本下降近650元/噸。
庫存方面，截至2月9日，電解鋁社會庫存較1月底增加17.3萬噸至118.8萬噸，基本符合農歷節(jié)后季節(jié)性累庫水平；廠庫較1月底增加3.5萬噸至23.3萬噸，高于往年水平。
春節(jié)前預計節(jié)后庫存高位在125-135萬噸之間。
消費方面，元宵節(jié)后小廠基本完成復工但地產相關新增訂單表現一般，終端開工情況并不理想（歡迎關注相關專題調研）。而佛山、無錫先后受貨物集中到達、接卸困難導致出現不同天數的停裝情況對比往年電解鋁利潤與庫存走勢可以看到，電解鋁庫存接近150萬噸水平時，電解鋁冶煉利潤基本為負。
主要是宏觀偏弱、煤價下跌、貴州復產時間早于預期疊加鋁錠社會及廠內庫存高企等偏空因素影響下，云南減產預期遲遲未落地導致前期的投機多頭離場觀望。Mysteel認為本輪鋁價補跌是對近期電解鋁利潤的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產，預計鋁價仍將偏強運行。若云南減產不及預期或并未落地，則預計鋁價跟隨消費邏輯變動，可觀察節(jié)后庫存拐點時間及庫存峰值。
若庫存峰值超過140萬噸或晚于節(jié)后四五周出現拐點的季節(jié)性水平（2月底附近），則預計電解鋁利潤持續(xù)收縮，鋁價有向成本靠攏的動力；若庫存如期出現拐點，峰值仍為130萬噸左右，則鋁價預計維持震蕩趨勢直至供應或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價的更重要因素。
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2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤中z低至18550元/噸。
鋁價2月以來較倫鋁、有色板塊均偏強運行，Mysteel認為其支撐是關于云南電力緊張、將帶動電解鋁企業(yè)增加60-80萬噸規(guī)模減產的傳言。據Mysteel核算，2023年電解鋁供需過剩40萬噸左右，若傳言落地，疊加對去年減產產能推遲復產的預期，預計帶動電解鋁供需轉為緊平衡，預計將帶動電解鋁行業(yè)平均利潤水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產預期消息輪番上陣，確遲遲未見落地。而基本面其他因素中：
供應方面，據Mysteel調研，貴州省減產產能的復產計劃已提上日程，各企業(yè)開始復產的時間從2月下旬至4月初不等,由于當地大部分電解槽年限較久，大部分槽子需要進行大修，受負荷及大修進度限制，預計單企業(yè)復產時間需要至少三個月才能完成（詳細情況詳見后續(xù)調研報告）。同時四川省電解鋁已復產至近70%，林豐鋁電也已開始復產。
成本方面，氧化鋁價格基本穩(wěn)定，陽極2月價格環(huán)比下調660元/噸，動力煤樣本數據中，截至2月9日，陜西2月份坑口價下跌142元/噸，內蒙坑口價下跌50元/噸，綜合上述成本分項價格變動，折算帶動電解鋁成本下降近650元/噸。
庫存方面，截至2月9日，電解鋁社會庫存較1月底增加17.3萬噸至118.8萬噸，基本符合農歷節(jié)后季節(jié)性累庫水平；廠庫較1月底增加3.5萬噸至23.3萬噸，高于往年水平。
春節(jié)前預計節(jié)后庫存高位在125-135萬噸之間。
消費方面，元宵節(jié)后小廠基本完成復工但地產相關新增訂單表現一般，終端開工情況并不理想（歡迎關注相關專題調研）。而佛山、無錫先后受貨物集中到達、接卸困難導致出現不同天數的停裝情況對比往年電解鋁利潤與庫存走勢可以看到，電解鋁庫存接近150萬噸水平時，電解鋁冶煉利潤基本為負。
主要是宏觀偏弱、煤價下跌、貴州復產時間早于預期疊加鋁錠社會及廠內庫存高企等偏空因素影響下，云南減產預期遲遲未落地導致前期的投機多頭離場觀望。Mysteel認為本輪鋁價補跌是對近期電解鋁利潤的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產，預計鋁價仍將偏強運行。若云南減產不及預期或并未落地，則預計鋁價跟隨消費邏輯變動，可觀察節(jié)后庫存拐點時間及庫存峰值。
若庫存峰值超過140萬噸或晚于節(jié)后四五周出現拐點的季節(jié)性水平（2月底附近），則預計電解鋁利潤持續(xù)收縮，鋁價有向成本靠攏的動力；若庫存如期出現拐點，峰值仍為130萬噸左右，則鋁價預計維持震蕩趨勢直至供應或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價的更重要因素。
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